每经记者|淡忠奎    每经剪辑|杨欢

　　“五一”假期，文旅阛阓跑出“近五年新高”。

　　天下国内出游3.14亿东谈主次，同比增长6.4%；国内旅客出游总破耗1802.69亿元，同比增长8.0%。北京、上海、杭州等热门旅游主义地，赚得“盆满钵满”。

　　而从本钱阛阓角度而言，当地旅游上市公司大多掌持景区等中枢金钱，是揣摸旅游发展业态乃至城市旅游阛阓的一个进攻切口。

　　Wind夸耀，咫尺A股景区类（中信证券行业分类）上市公司共16家，分散在杭州、池州、黄山、峨眉山、丽江、武汉、常州、延边、拉萨、桂林、昌吉、张家界、西安、北京等15座城市，也均是老牌文旅重镇。

　　不久前，桂林旅游就因“累计失掉10亿”而登上微博热搜榜首，也将背后桂林旅游业的窘境折射出来。而从更大范畴看，16家A股上市公司均已透露2024年年报和2025年一季度，冷暖分化荒谬显明，这背后又传递出何如的信号？

　　这16家A股上市公司，手持各地文旅富矿。在本年“五一”假期，它们也成为各自旅游城市招引东谈主流的进攻“磁极”。

　　“五一”本领，大唐不夜城旅客管待量达225万东谈主次；九华山场合区共管待旅客23.42万东谈主次，同比增长29.93%；

　　峨眉山旅客管待量达20.9万东谈主次，门票收入1516万元；黄山场合区管待旅客14.7万东谈主次，同比增长13.70%；

　　天目湖（维权）旗下景区旅客管待量、买卖收入同比分辨增长5.31%、6.55%；乌镇景区最高一天旅客管待量打破9万东谈主次……

　　以西安为例，大唐不夜城孝顺了全市15%的客流量。这些背靠顶流IP的景区是旅游城市的进攻支点，与此同期，也为当地旅游类上市公司开展旅游业务掀开一个褂讪的“流量进口”。

　　本年一季度，曲江文旅（维权）围绕大唐芙蓉园景区、大雁塔·大唐不夜城文化幽闲景区、西安城墙景区三大中枢场域，管待旅客总量达到240万东谈主次。

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　　动作“主题公园+文化演艺”款式的设立者，杭州的宋城演艺凭借“宋城”和“千古情”两大IP，在杭州、三亚、丽江、桂林、张家界、西安、上海等地打造景区/旅游区，成为“五一”文旅耗费的爆点——

　　本年“五一”本领，宋城演艺旗下12个千古景况区，游宾客数、营收全面立异高，共上演379场，同比增长24%；管待旅客210万东谈主次，同比增长26%。

　　同处杭州的祥源文旅（维权）业务粉饰大湘西、大黄山、大南岭以及四川区域，非常发布“五一”景区主义地度假业务主要斟酌数据快报，管待旅客62.36万东谈主次，同比增长51.79%；买卖收入4040.41万元，同比增长50.47%。

　　这亦然“五一”各地文旅耗费阛阓火爆脑怒的一个缩影。城市进化论介意到，这16家境区类上市公司除了大连圣亚之外，其余主买卖务占比均在89%以上，主要波及景区、索谈、游船客运、栈房、上演等业务。

　　就像曲江文旅与大唐不夜城、大唐芙蓉园和西安城墙绑定相似，九华旅游、峨眉山A背后的九华山、峨眉山均为中国释教四大名山，而黄山旅游背后的黄山亦然国度级场合遗址区，而桂林旅游的背后则站着“两江四湖”，均是天下稀缺的旅游资源。

　　这种自然的相干，也使得外界不时将景区类上市公司的事迹与景区的东谈主流量对比，甚而以此来窥见当地文旅阛阓的新生度与发展水平。如坐拥大唐不夜城的曲江文旅、“两江四湖”的桂林旅游，便屡屡成为被凝视的对象。

　　一面是景区的“扯后腿”，一面是旅游股事迹的“冷清”。Wind数据夸耀，本年一季度16家A股景区类上市公司中，仅有半数买卖收入、净利润保持增长，其余公司事迹均出现下滑。

　　比如，2025年一季度曲江文旅杀青买卖收入3.06亿元，同比下落23.67%，净利润失掉0.46亿元，同比由盈转亏；桂林旅游买卖收入约0.83亿元，同比减少6.63%，净利润失掉减轻至0.14亿元，同比增长9%。

　　倘若将时候拉长来看，两家公司的失掉一经出现四五年之久。2020年至2024年，曲江文旅净利润分辨为-0.71亿元、0.03亿元、-2.68亿元、-1.98亿元、-1.40亿元；桂林旅游净利润分辨为-2.96亿元、-2.34亿元、-3.04亿元、0.01亿元、-2.04亿元。于今，均尚未走出失掉的泥沼，濒临较大的扭亏压力。

　　这亦然两家公司屡屡受到公论暖和的进攻身分。在曲江文旅的业务结构中，旅游景区运营措置业务收入占比达52%，栈房餐饮措置收入占比22%。其在年报均分析——

　　死一火2024年，天下共有5A级景区358个，4A级景区3034个，多数濒临“购票东谈主次下落”“二次耗费收入占比镌汰”“斟酌性金钱周转”三大问题，正在向详细创建文化和旅游示范区、旅游度假区标的发展。

　　这也传递出老牌旅游上市公司转型升级的挑战。城市进化论介意到，本年一季度，宋城演艺、九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、祥源文旅、丽江股份、三特索谈（维权）、天目湖、长白山9家公司杀青盈利，而大连圣亚、西藏旅游、桂林旅游、西域旅游、ST张家界、曲江文旅、中青旅7家公司堕入失掉。

　　其中，杭州的祥源文旅杀青净利润0.38亿元，同比增长186.68%。这也被视作其依托“并购+运营”款式，从传统当然资源型景区向幽闲度假化主义地转型的收效，比如旧年头投资皆云山解放家树屋世界，9月又获取湖南郴州莽山、广东韶关丹霞山等中枢金钱，填补华南阛阓空缺。

　　宋城演艺净利润领跑，祥源文旅盈利增速逾越，也反应出杭州在文旅阛阓上的声量。本年“五一”本领，杭州管待旅客1613.16万东谈主次，同比增长53%。5月2日，杭州标识性上演大型歌舞《宋城千古情》单日连演22场，一举刷新由我方创造的全球大型旅游上演单日上演场次、管待不雅世东谈主数记载。

　　这背后，天下传统景区转型升级的程度中，宋城演艺、祥源文旅所代表的杭州正在不竭款式输出，攻城略地。

　　“咫尺旅客一经跟曩昔的不雅光游不相似了，各人出去玩得多、供给也丰富，是以口味越来越刁、酷爱酷爱越来越细分，热门更始也很快。”北京聚合大学在线旅游商议中心主任杨彦锋对城市进化论分析，这就条件景区要有更好的宣传能力、居品供给能力，尤其是针对细分东谈主均耗费居品的捕捉和作事，比如惟一河南·戏剧幻城等戏剧新业态也使得主义地茂盛新机，杀青科技赋能。

　　“不同旅游股的相反如故相比大。”杨彦锋对城市进化论分析，不成浅易地以盈利来揣摸。曲江文旅、桂林旅游和ST张家界便是暖和较多的典型，代表着不同的本性——

　　曲江文旅是以城市运营或主义地品牌塑造的专有形象，为城市带来东谈主气的增长，包括长安十二时辰等经典案例，但归于本身金钱部分的收益如实相比小。

　　桂林旅游是居品老化重迭无效投资的典型。曩昔许多盲目投资或无效投资加剧了企业包袱，旅游居品老化也相比严重，新业态、新玩法较少。

　　ST张家界动作世界遗产重迭5A级景区，品性是世界级的。它的客源招引能力放射全球，恒久是中国景区的顶流。失掉主如若受大庸古城无效投资的累赘，湮灭了大部分的利润。

　　这亦然曩昔几年来，A股景区类上市公司失掉的三个典型。不错说，景区类上市公司的盈利情况并不成径直等同于景区运营情况，所产生的价值也不成只是以内容利润来揣摸。

　　换句话说，场所旅游上市公司巧合候赢利可能并不是第一任务。一位西部地区国资系统东谈主士曾向城市进化论清楚，捕快旅游集团不成只看赚了些许钱，而是要看其抵耗费、投资等带动能力。

　　比如大唐不夜城，诚然未能匡助曲江文旅牟利，但其弘大的外溢带动作用不可淡薄，近两年以大唐不夜城招引客流到西安，再以西安带动临近地区的效应一经运行显现。

　　从更深档次来看，文旅上市公司动作城市旅游发展的茅头兵，还承担着引颈潮水，鞭策当地文旅居品、业态迭代升级的重担。

　　Wind数据夸耀，黄山旅游、峨眉山A、天目湖、祥源文旅、宋城演艺主买卖务（排行第一）毛利率均在60%以上，辘集在客运索谈业、景区业务和现场演艺行业，展现出较强的盈利水平。

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　　与此同期，桂林旅游、曲江文旅、中青旅主买卖务（排行第一）名目毛利率在30%，辘集在旅游作事、景区运营等限制，盈利水平亟待晋升。这些公司也均在年报中提议布局“文旅+”或文旅交融等布局，鞭策业务提质升级。

　　比如，桂林旅游重心发展康养幽闲旅居、评释研学、AI文旅、低空经济等产业，加强媒体营销及品牌塑造，全力鞭策桂林成为世界级旅游城市。

　　“手持稀缺资源的公司，一方面要把稀缺资源使用好，推崇景区的平台效应，让更多招商引资或相助名目在景区平台上滋长起来。另一方面，要论证和措置好我方的投资举止，因为著名景区作念得不好，时时都是因为过度投资或无效投资酿成累赘。”杨彦锋说。

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