2025年上半年，香港市集以其权贵的韧性与强势发扬交出了一份亮眼的得益单。

Wind数据披露，限度7月8日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数三大指数年头以来涨幅均在20%傍边。

南向资金是年内“扫货”港股的主力军。在7月7日，Wind数据披露，南向资金更是出现曩昔两个月以来最大的120.67亿元净买入。

具体到细分领域，资金主要富集于科技、医疗、奢靡和高股息板块，不同投资主体的行业偏好又呈现出多元化、结构化特征。如公募基金主攻科技与奢靡等稀缺标的，助推多只恒生科技ETF规模暴增；险资则扎堆高股息/红利类钞票，寻求踏实现款流。

举座来看，受访机构东说念主士指出，港股在年内的诱惑力一方面来自于IPO为市集大开的增量空间，另一方面也来自于存量标的估值、流动性改善、高股息率与优质成长性等上风并存。

全年港股有望“吸金”超万亿元

回首2025上半年，港股市集走出了沿途颇具韧性的轨迹。

继一季度的强势抬升后，二季度以来，港股市集一度出现较大幅度波动。其中4月初受好意思国关税政策冲击，恒生指数在4月7日单日大跌超13%。不外参加5月后，这一趟调又从头罢了了开导。

限度7月8日收盘，恒生三大指数年头以来的涨幅齐可圈可点，恒生指数、恒生科技和恒生中国企业指数年头迄今分离涨20.33%、19.41%和19.09%。

比拟之下，年头于今A股上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅仅为4.35%、1.67%和1.84%，AH股之间的溢价在接续敛迹。

哪些资金正在作念多港股？

南向资金在港股市集的积极“投票”，是托举港股抓续火热的主力身分。Wind数据披露，限度7月8日，年头以来南向资金累计流入港股市集已达7031.49亿元（东说念主民币，下同），已完成2024年全年总和7440亿元的94%。其中，沪市港股通、深市港股通分离流入4881.84亿元和2149.65亿元。

分行业来看，阐明Wind数据对港股通的行业资金流向统计，南向资金年头于今对港股各板块抓仓简直均有正向增长，体现出对港股举座的战术性设立。其中，银行、商贸零卖、医药生物和非银金融是2025年资金最为富集的四大申万一级港股行业。限度7月7日，四行业年内分离赢得净买入额2124亿元、1683亿元、1224亿元和633亿元。

受益于资金的流入，港股市集的流动性也在接续改善。从年头至7月7日，三大恒生指数的区间日均成交额共计高达4193.96亿元，是2024年同期1841.77亿元的2.28倍。

脚下，考虑到港股部分稀缺性钞票在宏不雅偏弱环境下具备较强诱惑力，多家机构仍看好南向资金后续对港股市集的设立。

记者细心到，本年4月，高盛曾将2025年南向资金净流入展望从750亿好意思元上调至1100亿好意思元（约7900亿东说念主民币）。而国泰海通证券则在月内的一份论说中默示，年内来看南向资金仍有增配空间，全年净流入有望超1万亿元。

外资亦然年内参与港股投资的攻击主体。格上基金商议员托合江向记者指出，外资在港股市集小幅流入，其中国外被迫型基金净流入，国外主动型基金净流出。外资在港股市蚁集主要流入科技板块，尤其是软件奇迹、非银金融、硬件设备等领域。但同期，外资对部分行业如金融、奢靡等存在净流出。

“好意思国关税政策调度对港股市集产生了一定影响，导致部分外资流出，而南向资金则在政策不笃定性中抓续流入，披露馅不同的市集判断。南向资金的流入权贵普及了港股市集的流动性，推动了港股举座成交额的增长。”托合江称。

不同资金板块偏好差异

关于港股市集，不同主体是否存在着不同的板块偏好？谜底是驯顺的。

公募基金是南向资金的攻击主体之一。Wind数据披露，限度本年一季度末，全内地市集ETF对港股的投资市值为3123.07亿元，相较客岁年末进一步增长了557亿元。就主动权利基金来说，这一数字在本年一季度末则为8236亿元，相较客岁年末增长1781亿元。

“公募基金在港股投资中偏好科技与奢靡板块。科技板块包括互联网、半导体、软件奇迹等，奢靡板块主如果可选奢靡、新奢靡领域，尤其是新经济领域的龙头企业。”托合江向记者不雅察称，“这些领域是中国新经济的中枢钞票，同期是A股所莫得的稀缺标的，是港股的中枢竞争品种。”

资金的流向是对这一投资偏好的权贵佐证。以指数居品为例，Wind数据披露，在年里面分宽基主题ETF出现赎回的同期，一批港股ETF却在宽绰吸金。

现时，全市集追踪恒生类指数的ETF共有51只，而年内区间净流入额最大的5只，均为追踪恒生科技指数的ETF。

其中限度7月7日，华泰柏瑞南边东英恒生科技ETF以42.84亿元的区间净流入居首，基金份额在年内则增长了56亿份。易方达、大成、汇添富、中原旗下的4只恒生科技ETF紧随自后，本年以来累计共获净流入116.15亿元，总份额则共计增长了137.75亿份。

也有部分主题的港股ETF因年内在二级市集价钱出现较大幅度上升，资金赢利了结的特征相对显然，主要蚁合在生物科技及医疗领域。

不外6月以来，作陪一批恒生指数出现小幅回调，资金对子系ETF“越跌越买”的当作有所加快。在6月1日至7月7日，前述51只恒生类指数ETF共“吸金”49.28亿元。

另一方面，险资在港股投资中更倾向于设立金融、动力等具备踏实现款流和高股息的行业，以罢了钞票欠债匹配和始终踏实收益。

华安基金向记者指出，在钞票荒+低利率+司帐准则变动+政策带领的多轮运行下，险资设立红利正那时。险企欠债端保费收入的踏实增长夯实了险企钞票端投资的需求，但低利率市集环境下，在钞票端险资濒临可投资钞票供给的不及，至极是“资管新规”的落地以及金融供给侧改进的推动，非标钞票的抓续压降进一步减少了高收益钞票的储备。同期因为险资本身欠债成本相对刚性，钞票荒压力的抬升促使险企将眼神投向具有踏实股息率且具有低波本性的红利类钞票。

在险资借说念指数器用投资的视角下，不错发现前述51只ETF中，多只高股息/红利类港股ETF确乎也都赢得了险资的重心抓有。这些基金限度客岁年末的机构投资者抓有比例都在70%~90%不等，举座高于追踪其他恒生指数的ETF。

以富国恒生港股通高股息低波动ETF和华安港股通央企红利ETF为例，两只基金限度客岁年末的机构投资者占比均为71.17%，而同期两只基金的第一大抓有东说念主，分离为新华东说念主寿和中国东说念主寿两大保障机构。本年以来，两只基金赢得的区间净流入额分离为12.09亿元和11.66亿元。

此外，托合江还提到，散户资金在港股市蚁集更偏好科技与立异药板块，尤其是具备高成长性和市集温柔度的个股。

后市估值仍具诱惑力

本轮港股走热背后，IPO为市集大开的增量空间辞谢小觑。作陪港交所抓续优化上市轨制，备案速率普及，2025年以来，港股IPO市集的刚硬复苏令东说念主夺目。

7月6日，香港特区政府财政司司长陈茂波曾发布《司长杂文》默示，限度2025年上半年末，港股集资额跨越1070亿港元，较客岁全年加多约22%，暂列公共第一。同期，肯求在港IPO的个案也在快速加多，于今已收到约200宗肯求。

港交所联总共据也披露，年内港交所IPO数目高达42宗，与2024年上半年比拟加多约40%。其中前10大IPO募资额占募资总和跨越8成。

记者细心到，年内赴港上市的内地企业宽绰质料较高。其中宁德时期410亿港元的IPO，无疑是迄本年内最受瞩指标格式，另一方面，一批新经济企业，如蜜雪冰城、古茗等在港股市集的登陆，也为本钱带来了有诱惑力的故事。

而从更实验的角度来看，也有业内东说念主士指出，港股市集正在成为公共本钱设立中国钞票的中枢关节。

本年6月，高盛亚洲股票本钱市集期骗王亚军曾在公开发言中默示，本年以来中国香港IPO市集火热，不仅刊行东说念主质料高、监管政策“牛逼”，最根底的原因，在于跟着好意思联储参加降息周期，国际资金正从好意思元钞票向新兴市集回荡，中国市集从头回来寰宇舞台的中央。

中金公司则指出，受益于市集机制改进，现时港股钞票与资金结构已较过往“传统行业主导、境外机构主导”的样式发生权贵变嫌。“钞票+资金”的抓续变革有望从钞票体量、估值、换手率三个维度大开港股成交活跃度中始终成漫空间，进而推动港股业务敞口较高、竞争力起原的本钱市集板块优质机构跑出成长性α、再塑朝上弹性。

脚下，尽管港股年头于今涨幅居前，但在机构不雅点看来，其估值仍具有诱惑力。

“和公共主要市集比拟，年头于今港股市集涨幅位居公共前方，但相较于其他主要市集，在估值水频频面恒生指数及恒生科技指数的市盈率具备诱惑力。”天风商议国外首席分析师孔蓉默示。

具体来看，限度2025年7月1日，恒生指数的市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98%，股息率高达3.93%。恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平。

在港股投资方面，富国基金指出，参加7月，国外参加风险事件密集期，关税谈判、“大而好意思”法案、好意思联储货币政策及地缘风险等多重不笃定性身分交汇，港股短期内或延续震憾样式。对此，哑铃型设立依然现时均衡风险与收益的中枢策略，即一端布局代表经济转型标的、具有高成长性的科技与新经济板块，另一端温柔受益于央国企估值重塑、瞎想肃肃且具备踏实分成的高股息钞票，以踏实收益对冲外部波动。

“金融、动力和必需奢靡等传统行业具备较高的股息率；同期科技、医疗、立异奢靡等板块展现出刚硬的成长性，尤其是资讯科技业、医疗保健业和非必需奢靡板块，其现款流和回购才能较强。”托合江在港股投资方朝上薄情称。

（作家：黎雨辰 剪辑：姜诗蔷）

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背负剪辑：江钰涵