尽管东南亚主权债券收益率徬徨在历史低位，但宇宙资金正加快涌入该地区，押注各大央即将进一步放宽货币计谋。数据清晰，东南亚国度十年期国债平均收益率较好意思债的溢价已收窄至2011年以来最低水平。这一变化源于投资者对好意思国金钱的避险情感升温——受特朗普政府计谋不细则性影响，“抛售好意思元金钱”交游抓续升温，促使资金寻找替代地点。

　　好意思元走弱趋势更为东南亚债券市集增添助力。跟着本币汇率企稳回升，马来西亚、泰国等国央行取得更多计谋空间，可在不激励本钱外流的前提下奉行降息以刺激经济。星展银行固定收益策略师Eugene Leow分析指出：“东南亚债券将抓续受益于宇宙资金再建设，该地区经济增长与通胀场合仍需央行提供稀奇计谋相沿。”

　　刻下外资抓有东南亚债券的比例仍权贵低于疫情前水平，这意味着增量资金存在较大擢腾飞间。本季度资金流向印证了这一判断：马来西亚国债获近50亿好意思元外资流入，市集大批预期该国央行（东南亚临了坚抓紧缩计谋的央行）将于7月启动降息；泰国、印尼债券分辨招引14亿、24亿好意思元资金，有望创下三个季度以来最大单季流入限制。

　　值多礼贴的是，部分机构将新加坡元债券视为好意思债的避险替代品。在好意思国债务限制与财政赤字激励担忧之际，新加坡AAA主权评级突显其相对上风。隆奥银行高档宏不雅策略师Homin Lee直言：“穆迪若下调好意思国评级，新加坡债券对严慎型投资者的招引力将抓续增强。”

　　从收益率弧线看，新加坡十年期国债收益率约2.30%，接近2022年3月以来低位；泰国、马来西亚同时限国债收益率亦徬徨在2021年9月和12月以来低点隔邻。汇丰银行亚太利率策略驾驭陈品如臆度，至年底新加坡十年期国债收益率可能下行至2.20%，泰国同时国债收益率或从1.68%进一步降至1.60%。

　　这场资金迁移的深层逻辑在于：当宇宙投资者启动再行评估好意思元金钱风险时，东南亚市集正凭借计谋宽松空间与估值上风，悄然成为本钱市集的“新隐迹所”。

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包袱裁剪：郭建

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